豆粕处于宽幅震荡的走势 反弹或受阻

美豆震荡收涨。良好的出口销售数据提振美豆市场，美豆旧作出口销售较上周大幅降低，但是新作出口激增至138万吨，其中新作对中国净销售103万吨。市场预期南美供需逐渐下滑，而中国对美豆的采购仍在积极进行，提振美豆表现。同时，交易商还对未来几天的美豆主产区天气表示担忧，同样在一定程度上提振美豆价格。国内豆粕成交一般，疫情影响了部分终端的采购情绪，低位吸引部分成交，近日成交主要为现货。关注美豆主产区天气，美豆出口和巴西装运。

　　国内豆粕盘面行情偏震荡一方面源于近期成本端无亮眼表现，另一方面也与国内现货持续弱势有所关联。在国内大豆到港持续增加的大背景下，盘面实际交易逻辑还是将围绕基差弱势以及压榨利润收窄逐步展开，而近期油脂类商品整体走势偏强也使得榨利表现强于预期，利空压力逐步在豆粕方面体现。总体来看，在美豆无亮眼表现情况下，豆粕走势可能仍将陷入震荡，下方也不至于存在明显的坍塌压力。近期现货端仍未出现明显的反转信号，油厂成交明显不及预期，基差成交寥寥，下游多以随采随用为主，而实际上基差也一直维持持续下跌或底部震荡态势。近期需求端虽有恢复，但不至于支撑长期的高提货延续。6月前两周，国内大豆到港不及400万吨，这也意味着未来两周周均到港大概率将攀升至周均300万吨以上高位，加之当前大豆库存仍然偏高，这也意味着后续大豆压榨量相对偏高，豆粕累库压力依然明显，实际只是提前或延后。

　　国外方面，美国大豆播种进度、出芽率和优良率较好，新作大豆产量前景良好，且我国进口2020/2021年度的美豆较多；巴西大豆丰产，且我国进口较多，目前到港量多；阿根廷大豆产量预期未变。国内方面，大豆到港数量持续较多，大豆库存迅速回升；油厂压榨量处于高位，下游豆粕处于累库阶段，库存迅速攀升；生猪存栏缓慢恢复，非洲猪瘟常态化；禽类需求稳定；淡水鱼养殖需求受到南方强降雨和北京疫情影响下降。

　　豆粕基本面偏空未变，巴西出口出现问题的预期再次落空。目前基差低但迟迟未能修复，其原因是市场期待后续天气题材提振价格，从现货端修复基差。同时美豆可能因为需求较好出现上涨，现实与预期同在，多空因素均有。这种情况下豆粕尚难打破总体震荡格局。建议持区间震荡思维。

　　豆粕减仓的情况下多空博弈比较激烈，因目前国内大豆、豆粕供应非常宽松，且北京新冠肺炎确诊病例大幅增加引发市场对疫情扩大的担忧，商品市场情绪可能受到冲击，或使豆粕市场的反弹节奏再度受阻。密切关注国内外各方市场消息变化。